作者丨文石

近三年来，公募基金投资逻辑生变，由于热点轮动迅速，此前抱团赛道股躺赢的思路已经失灵，即便是一些顶流基金经理和明星基金产品也遭遇滑铁卢。究其原因，基金经理无论是押注单一细分赛道还是把握风格轮动，在3年期的维度下，都难以实现持续的优异表现。令人欣慰的是，一些低调务实的选股型基金经理在震荡市中能成功地将产品做到近3年历史业绩翻倍。

天弘基金的谷琦彬就是这样的例子，投资界常说“一年一倍者众，三年一倍者寡”。最近公募基金发行进入冰点时刻，但谷琦彬所管理的天弘优质成长企业截至一季度末近3年回报达104.87%。作为踏实选股的基金经理典范，谷琦彬有哪些可贵的过人之处呢？

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深受内部懂行人信任

谷琦彬产品实现“三年一倍”

谷琦彬虽然任职基金经理刚满5年，却有着一项傲人的纪录——其产品是基金公司和基金公司员工合计持有金额超过1亿元的基金。据记者了解，“内部人”资金(含基金公司持有和基金公司员工持有)合计超1.9亿元。截至2023年一季度末，天弘基金2020年初自购时重仓谷琦彬管理的天弘周期策略和天弘优质成长企业精选合计1亿，浮盈已超8000万元。

谷琦彬管理的天弘优质成长和天弘周期策略被公司的基金从业者所广泛信赖。从基金持有的情况能充分证实这一点，员工买入这两只基金分别达到600多万元和700多万元。选择主动基金的核心还是看人，普通投资者想真实了解一个基金经理从投资到生活中的细节并不容易，而公司和同事的认可或许在用事实证明谷琦彬的能力。

除了内部人认可，谷琦彬管理的产品还深受机构投资者青睐。具体看，根据去年年报显示，天弘周期制造机构持有6859.27万元，占比15.04%；天弘优质成长企业机构持有31745.90万元，占比51.47%。

从长期业绩来看，天弘优质成长企业精选成为3年震荡市的翻倍基，该基金近3年回报达104.87%，业绩比较基准25.53%。着眼整个市场，按照一季报时点3月31日筛选，近三年的翻倍基金仅有156只，占股票型和混合型基金的比例不足3.72%，这其中还不乏偏周期类的行业基金。

对于自己的投资风格，谷琦彬坦言：“我们常常是在市场对个股有分歧的左侧阶段前瞻买入，同时在股价进入市梦率的泡沫阶段前都会卖出，因为这时很难说我们对个股还具备显著的认知差。左侧前瞻买入的好处是，我们的买入价格一般会比较低，但同时意味着我们需要耐心等待企业价值被市场逐步认可，这个过程有时候挺考验人的。”

自下而上选股

追求建立超越市场“认知差”

除了企业的内在价值，影响股价的很多因素，大多数取决于市场的变化。从谷琦彬多个季度重仓股变迁的角度看，其在实战中能够充分恪守自己的能力圈，比如他会认为一年能够深度覆盖的股票不会超过20只，只有核心的股票池才能体现出深度，才能够真正把握住企业没有被充分定价的机会。

实际上，谷琦彬并不觉得自己能够高胜率的把握贝塔之间的轮动，所以在构建投资组合的时候，他会更多的把精力花在阿尔法上。实践中，他会更偏向左侧布局来把握企业定价差的阿尔法。比如在天弘周期策略中，在基金的近四份季报中，某央企地产龙头和某地方基建企业都被牢牢锁定在基金前三重仓中。

这样长周期的选股模式来源于谷琦彬和其团队在实战中选择标的坚持高标准、严要求。作为曾经的新财富分析师，他能清晰的甄别有价值的研究报告。凭借这种严苛的选股过程，谷琦彬团队从2500多只制造周期股票中筛选出了200只左右的核心股票，并且在持续跟踪中不断动态调整。这些核心股票一方面经受了组内选股框架的层层检验，是优中选优的“种子选手”；另一方面也预示天弘制造组对这些股票的认知深度显著超越市场平均水平，更有希望从市场的激烈竞争中获取到超额收益。

对于所追求的左侧布局，谷琦彬也有自己的真知灼见：“首先我一直认为因为市场系统性的一些固有的认知，导致在制造业里面有很多的阿尔法机会；第二，我们也会通过一些所谓的量化的方法去做筛选，由于投资者主要看利润表，而对资产负债表和现金流量表关注少，我们则在这里面去做更前端的一些判断，去筛选出来池子，再去做决策。”

举例说明：比如A股一家做石膏板的上市公司，在自己领域中构建的护城河非常稳固，从2006年至今其市场份额一路上涨至75%，对上下游的议价能力很强，公司不仅具备特别好的商业模式，同时也在构筑属于自己的第二增长曲线。这样来自非热门赛道的公司，在谷琦彬的重仓股中并非孤例。

在公募基金的冰点时刻，不少明星基金经理的光环褪去，而如谷琦彬一样特立独行、脚踏实地的基金掌舵人，用出色的选股实力收获了一批拥趸。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议及个股推荐。基金历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。

(文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。)